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買買買模式 國投電力正加速擴張光伏領域

國投電力的投資版圖正在重塑。不過,其試圖通過資本延伸海外市場的計劃卻起波折。


近日,國投電力公告披露,發行全球存托憑證(GDR)并在倫交所上市的計劃暫時推遲。這也意味著,其借機拓展海外可再生能源業務及償還境外債務的資本計劃暫時擱淺。至于其中緣由,國投電力方面稱,基于市場情況,并符合現有股東和未來股東的最大利益。


實際上,在火電行業景氣度下滑的背景下,國投電力正加大可再生能源開發和投資,并積極培育環保等盈利增長點。今年下半年以來,國投電力在調整電源結構上動作頻頻,在處置火電不良資產的同時,還收購光伏新能源資產、進軍垃圾發電產業。


對于這一系列投資動作,12月11日,國投電力方面向《中國經營報》記者表示,作為上市公司,會“一事一議”,嚴格按照流程推進。公司不管投資收購或者轉讓出售資產,都會從投資收益去考量。


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處置不良火電資產


國投電力是五大發電集團之外,最大的獨立發電公司之一。其于2002年借殼湖北興華上市,控股股東為國家開發投資集團有限公司。


目前,國投電力形成了以水電為主、水火并濟、風光為補的電源結構。截至2019年上半年,國投電力裝機總容量3427.4萬千瓦,其中水電裝機1672萬千瓦,火電裝機1575.6萬千瓦,風電和光伏裝機179.8萬千瓦。


過去幾年,基于環保壓力,以及煤電產能過剩、燃料煤價格和上網電價倒掛等因素,部分火電企業虧損度日。記者注意到,從2016年以來,國投電力嚴控火電項目開發,并退出或暫緩了部分項目。


公開資料顯示,截至2018年12月末,華能、大唐、華電、國家電投和國家能源集團5家涉及火電的央企,燃煤廠共計474戶,裝機規模5.2億千瓦,資產總額1.5萬億元,負債總額1.1萬億元,平均資產負債率73.1%,其中虧損企業257戶,占到54.2%,累計虧損379.6億元,平均資產負債率88.6%。


而2015~2018年,國投電力歸屬上市公司股東的凈利潤分別為54.28億元、39.16億元、32.32億元和43.64億元,同比增長-3.08%、-27.84%、-17.47%和35.02%。


2019年以來,受益于煤炭價格走低,火電行業整體表現向好,盈利情況也有明顯改善。


不過,大唐河南某電廠人士告訴記者:“火電(市場)整體走下坡路,目前很多新廠建了都不能投產,同時又受到新能源擠壓,暫時回暖也是‘回光返照’。


值得一提的是,今年9月,國務院常務會議決定,對尚未實現市場化交易的燃煤發電電量,從明年1月1日起,取消煤電價格聯動機制,將現行標桿上網電價機制,改為“基準價+上下浮動”的市場化機制。


對此,長江證券分析認為,當前煤價缺乏高位運行基礎,2020年有望延續2019年的持續下行態勢。然而,新的火電電價體制改革可能影響電力行業基本面的改善,不過詳細的執行措施尚未出臺,業績增長仍存機遇。


同時,上述大唐河南電廠人士表示,該政策推動了電力市場化競爭,加速落后電廠或小機組廠淘汰。


10月9日,國投電力公開轉讓國投宣城51%股權、國投北部灣55%股權、國投伊犁60%股權、靖遠二電51.22%股權、淮北國安35%股權、張掖發電45%股權共計6處火電資產。


記者注意到,上述剝離的6個火電資產基本為盈利能力弱或虧損的項目,2018年和2019年上半年,分別合計虧損6.88億元和0.95億元。


國投電力方面人士表示,出售或轉讓火電資產是從投資角度出發,看投資收益。對于火電市場發展趨勢,該人士表示:“目前公司60%以上為60萬千瓦及以上大機組,煤燃料整體下行趨穩,火電業務發展比較穩定。公司的電廠分布在不同區域,(效益)與地方經濟、供需情況有很大關系,公司會根據實際情況,加強電力營銷,爭取大客戶,進一步提高發電量和電價?!?


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加碼新能源


今年兩會期間,國家開發投資集團有限公司原董事長、黨組書記王會生表示,在國內不再投資火電廠,公司未來主要投資新能源。


2007年,國投電力開始涉足風電。截至2018年底,其風電裝機約1.10GW,主要分布在廣西、云南、寧夏、青海、甘肅、新疆等國內?。▍^)以及英國。


2016年2月,國投電力收購RNEUK(后更名為紅石能源有限公司)100%股權,正式進軍海上風電,并實現海外業務零的突破。目前,紅石能源已成為國投電力在英國乃至歐洲投資新能源項目的重要平臺,其持有三個新能源項目股權,分別為比特瑞斯海上風電項目、英奇角海上風電項目及琥珀陸上風電項目。2018年10月,國投電力還收購英國Afton 5萬千瓦陸上風電項目。


相比風電,國投電力進入光伏領域略晚。截至2018年底,其光伏裝機比重僅1.4%。不過記者也發現,進入2018年以來,國投電力在這一領域的擴張步伐逐漸加速。


2018年以來,國投電力先后收購天合光能旗下的云南冶金新能源股份有限公司100%股權(直接和間接)和托克遜縣天合光能有限責任公司100%股權,涉及電站項目440MW。


2019年8月和12月,國投電力收購江山控股(00295.HK)旗下的湖州祥暉光伏發電有限公司和定邊縣昂立光伏科技有限公司全部股權,涉及電站項目200MW。


“從公司角度出發,我們對外投資屬于一事一議,不管出售或購買資產,嚴格按照上市公司審批流程,推進盡職調查、評估或者掛牌等工作?!鄙鲜鰢峨娏θ耸勘硎?。


“風光”之外,環保也成為國投電力對外布局的重要一環。


記者注意到,國投電力于2018年介入環保領域,先后參股瀚藍環境(600323.SH),并注冊成立國投環能電力有限公司,作為垃圾發電、固廢處理和環保產業項目的投資平臺。


今年7月10日,國投電力收購新源(中國)環境科技有限責任公司(簡稱“新源環境”)60%股權,正式介入垃圾發電產業。8月30日,新源環境在泰國曼谷中標兩個垃圾焚燒發電項目,總處理量不低于2000噸/天。


上述國投電力人士告訴記者,“目前涉足這個(環保能源)行業,主要考量到項目投資收益和前景不錯。此外,我們也會持續關注相關產業的發展,收益不錯也會參與?!?

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